（来源：华西研究）
华西非银
事件概述:
2025年9月12日晚，中国基金业协会公布2025年上半年公募基金销售保有规模前100名榜单。
公募基金整体规模提升，股票型、QDII规模大增，债基、货币型规模平稳增长，混合类基金规模下降。
上半年公募基金月均规模来看，整体33.0万亿元，同比+10%。其中股票型/QDII/债券型/货币型规模分别为4.5/0.6/6.7/13.8万亿元，分别同比+49%/+38%/+11%/+7%，混合类基金规模3.6万亿元，同比-1%。股票+混合基金规模合计8.1万亿元，同比+22%。
静态来看，银行保持在债基、主动权益基金代销中的主导地位；证券在股票型指数基金代销中占据绝对主导地位；第三方在三类基金中均有较高份额。
1）银行保持在债基、主动权益基金代销中的主导地位
100家代销机构合计主动权益基金保有规模3.2万亿元，其中银行保有规模1.9万亿元，在100家中占比59%； 100家代销机构合计债基保有规模5.1万亿元，其中银行保有规模2.2万亿元，在100家中占比44%;银行在股票型指数基金中占比则仅为14%。除了股票指数基金，在债基及主动权益基金中银行的渠道优势明显。
2）证券在股票型指数基金代销中占据绝对主导地位。
100家代销机构合计股票型指数基金保有规模2.0万亿元，其中证券公司保有规模1.1万亿元，在100家中占比55%。证券公司在主动权益、债券基金中占比分别为10%、14%。
3）第三方在三类基金中均有较高份额，头部第三方优势更为突出。
上半年前100名代销机构中第三方代销机构占15家。第三方在债基、主动权益、股票型指数基金保有规模分别为2.1万亿、8653、5911亿元，在代销前100名机构中占比分别为41%、27%、30%。
动态来看，银行在权益指数、主动权益中占比提升，券商入选代销前100的家数增加，债基规模占比提升。
1）前100名代销机构中券商占比提升，100名中券商占了58家，环比增加2家。
2）银行在权益指数、主动权益中占比均提升。权益指数中银行占比14%，环比+2pct；主动权益方面银行占比59%，环比+0.4pct。
3）券商在债基中占比有所提升，占比14%，环比+2pct。
第三方渠道整体份额相对稳定。
蚂蚁、招行份额进一步提升，招行主动权益份额提升明显。
1）蚂蚁基金权益基金保有规模8229亿元，市场份额9.8%，环比+0.5pct；其中股票指数基金保有规模3910亿元，在前100家代销规模中占比20.0%，环比+1.2pct；主动权益保有规模4319亿元，在前100家代销机构规模中占比13.5%，环比+0.3pct。
招行权益基金保有规模4920亿元，市场份额5.8%，环比+0.6pct；其中股票指数基金保有规模735亿元，在前100家代销规模中占比3.8%，环比+0.4pct；主动权益保有规模4185亿元，在前100家代销机构规模中占比13.1%，环比+1.9pct。招行在权益指数、主动权益中占比提升预计主要与银行端高净值客户和企业客户资源丰富，线下网点提供面对面顾问服务，以及降费等策略有关。
2）天天基金的权益基金保有规模有所下滑，债基份额有所提升。
投资建议:
长期看好财富管理赛道，密切关注东方财富等第三方基金代销公司，以及华泰证券、广发证券、招商证券等布局具优势的券商。
风险提示：资本市场大幅波动，海外黑天鹅风险
证券分析师：吕秀华 S1120520040001；
发布日期：2025-09-14；
《25H1公募代销保有数据简评：银行反攻权益市场，蚂蚁招行份额再扩张》
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